갑작스럽게 금융계에 냉기류가 흐르고 있습니다. 국회를 통과한 상법 개정안을 두고 금융감독원과 정부 부처 간 깊은 골이 형성되었는데요. 이는 단순한 의견 차이를 넘어 금융 당국 수장들의 정면 충돌로 이어지고 있습니다. 금융시장과 기업 경영에 큰 영향을 미칠 이 갈등, 어떤 내용인지 자세히 살펴보겠습니다.
상법 개정안, 무엇이 담겼나?
2025년 3월 13일, 국회는 상법 일부개정법률안을 통과시켰습니다2. 이 개정안의 핵심은 이사의 충실 의무 대상을 '회사'에서 '회사 및 주주'로 확대하는 것입니다12. 쉽게 말해, 기업 이사들이 의사결정을 할 때 회사뿐만 아니라 모든 주주의 이익도 함께 고려해야 한다는 의무를 법률로 명시한 것이죠.
또한 개정안에는 상장회사의 전자 주주총회 도입 의무화도 포함되어 있습니다12. 이는 주주총회에 직접 참석하지 못하는 주주들도 전자적 방법으로 의결권을 행사할 수 있게 하여 주주 참여 기회를 확대하는 내용입니다.
이 개정안은 공포 후 1년이 지난 날부터 시행될 예정입니다2.
찬반 진영, 왜 갈등하나?
찬성 진영의 주장
금융감독원을 중심으로 한 찬성 진영은 상법 개정안이 장기적으로 자원의 효율적 배분, 경쟁 촉진, 혁신 촉발 측면에서 코리아 디스카운트 해소에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 전망합니다9.
이복현 금감원장은 "상법 개정안이 장기간의 논의를 거쳐 국회에서 통과된 현재로서는 재의요구를 통해 그간의 논의를 원점으로 돌리는 것은 비생산적"이라며 거부권 행사에 강력 반대 입장을 표명했습니다78.
반대 진영의 주장
경제 6단체와 국민의힘 등 반대 진영은 상법 개정안이 기업 경영의 불확실성을 높이고 경영권 불안정을 초래할 수 있다고 우려합니다25. 한국상장회사협의회는 개정안 통과 직후 "기업 경영권 불확실성과 경영활동 위축을 심각하게 초래할 요소들을 포함하고 있다"며 깊은 우려를 표명했습니다2.
김병환 금융위원장은 "일반 주주를 보호하고 중시하는 경영을 해야 된다는 강한 의지와 필요성을 느끼고 있다"면서도 상법 개정보다는 자본시장법 개정을 우선해야 한다는 입장을 취하고 있습니다10.
이례적인 금융당국 내부 갈등
가장 주목할 점은 금융당국 내에서 벌어지고 있는 이례적인 갈등입니다.
이복현 금감원장은 3월 28일, 놀랍게도 상급기관인 금융위원회와 기획재정부에 상법 개정안에 대한 거부권 행사가 적절치 않다는 의견서를 공식적으로 제출했습니다7. 더 나아가 "직을 걸고서라도 거부권 행사를 반대한다"는 강경한 입장까지 표명했습니다3.
이에 김병환 금융위원장은 "자본시장법 개정을 우선했으면 좋겠다"며 거부권 행사의 필요성을 언급했습니다3. 두 금융 수장의 의견 대립이 공개적으로 표면화된 것입니다.
더욱 놀라운 것은 이복현 원장이 3월 28일 오전 비공개로 열린 F4 회의(경제부총리, 한국은행 총재, 금융위원장, 금융감독원장 간 회의)에도 참석하지 않은 것입니다3. 회의 전날 밤늦게 불참을 통보했다는 점에서 금융당국 내 갈등이 더욱 심화되고 있음을 보여줍니다.
거부권 행사 가능성과 향후 일정
국회를 통과해 정부로 이송된 상법 개정안은 이송일로부터 15일 이내, 즉 2025년 4월 5일까지 공포하거나 거부권을 행사해야 합니다67.
관가에서는 2025년 4월 1일(또는 2일) 국무회의에서 한덕수 대통령 권한대행이 재의요구권 행사를 의결할 것이라는 전망이 우세합니다6910. 한덕수 권한대행은 3월 27일 경제 6단체장을 만나 "통상 전쟁 상황에서 우리 기업을 최우선으로 보호하기 위해 기업과 함께 대응 전략을 마련하겠다"고 밝혔는데, 이는 경제단체의 거부권 행사 요청을 수용할 가능성을 시사합니다10.
상법 개정안의 논쟁이 주는 의미
이번 상법 개정안 논쟁은 단순한 법률 개정 문제를 넘어 한국 기업지배구조와 주주자본주의의 방향성에 관한 근본적인 질문을 던집니다. 대주주 중심의 경영 관행에서 일반 주주의 권익을 어느 정도까지 보호할 것인가에 대한 철학적 대립이기도 합니다.
금감원은 이 개정안이 장기적으로 코리아 디스카운트 해소에 도움이 될 것이라 전망하지만, 재계는 기업 경영의 자율성 침해와 소송 남발 등을 우려합니다.
상법 개정안에 대한 거부권 행사 여부는 한국 자본시장의 미래 방향성을 가늠할 중요한 시금석이 될 것입니다. 거부권이 행사된다면 주주 보호에 관한 논의가 원점으로 돌아갈 수 있다는 우려가 있고, 거부권이 행사되지 않는다면 기업 경영 환경에 큰 변화가 예상됩니다.
어떤 결정이 내려지든, 이번 상법 개정안 논쟁은 한국 자본시장과 기업지배구조의 진화 과정에서 중요한 이정표가 될 것입니다. 금융시장과 기업에 관심 있는 분들이라면 4월 초 정부의 최종 결정에 주목해야 할 시점입니다.
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Financial Authority Heads at War: Commercial Law Amendment Veto Controversy Stirs the Stock Market
A sudden chill has descended on the financial sector. A deep rift has formed between the Financial Supervisory Service (FSS) and government departments over the Commercial Law amendment passed by the National Assembly. This goes beyond a simple difference of opinion and has led to a head-on collision between financial authority leaders. Let's take a closer look at this conflict that will significantly impact the financial market and corporate governance.
What's in the Commercial Law Amendment?
On March 13, 2025, the National Assembly passed a partial amendment to the Commercial Law2. The core of this amendment is expanding directors' fiduciary duties from 'company' to 'company and shareholders'12. In simple terms, this legally requires corporate directors to consider the interests of all shareholders, not just the company, when making decisions.
The amendment also includes mandatory implementation of electronic shareholders' meetings for listed companies12. This allows shareholders who cannot attend meetings in person to exercise their voting rights electronically, expanding shareholder participation opportunities.
This amendment is scheduled to take effect one year after its promulgation2.
Why the Conflict Between Opposing Sides?
Arguments from Supporters
The supporting side, centered around the Financial Supervisory Service, projects that the Commercial Law amendment will positively impact Korea Discount resolution through efficient resource allocation, competition promotion, and innovation stimulation in the long term9.
FSS Governor Lee Bok-hyun stated that "since the Commercial Law amendment has passed the National Assembly after lengthy discussions, reverting these discussions to square one through a veto request would be unproductive," expressing strong opposition to exercising the veto power78.
Arguments from Opponents
The opposing side, including six economic organizations and the People Power Party, is concerned that the Commercial Law amendment could increase uncertainty in corporate management and create instability in management rights25. Immediately after the amendment passed, the Korea Listed Companies Association expressed deep concern, stating that it "includes elements that will seriously cause corporate management uncertainty and hinder business activities"2.
Financial Services Commission Chairman Kim Byung-hwan, while acknowledging "a strong will and need to protect and prioritize general shareholders in management," takes the position that capital market law amendment should be prioritized over Commercial Law amendment10.
Unusual Internal Conflict Within Financial Authorities
The most noteworthy aspect is the unusual conflict occurring within financial authorities.
On March 28, FSS Governor Lee Bok-hyun surprisingly officially submitted an opinion to his superior agencies, the Financial Services Commission and Ministry of Finance, stating that exercising veto power over the Commercial Law amendment would be inappropriate7. He went further to take a firm stance, saying he would "oppose the veto even if it means risking his position"3.
In response, FSC Chairman Kim Byung-hwan mentioned the need for veto power, saying "I would prefer to prioritize the amendment of the Capital Market Act"3. This publicly exposed the disagreement between the two financial leaders.
Even more surprising is that Governor Lee did not attend the F4 meeting (a meeting between the Deputy Prime Minister of Economy, Bank of Korea Governor, FSC Chairman, and FSS Governor) held privately on the morning of March 283. The fact that he notified of his absence late the night before the meeting shows that the conflict within financial authorities is intensifying.
Possibility of Veto Power Exercise and Future Schedule
The Commercial Law amendment passed by the National Assembly and transferred to the government must be promulgated or vetoed within 15 days of transfer, which is by April 5, 202567.
Government sources predict that Acting President and Prime Minister Han Duck-soo will vote on exercising the right to request reconsideration at the regular Cabinet meeting on April 1 (or 2), 20256910. On March 27, Acting President Han met with heads of six economic organizations and stated, "We will prepare response strategies with companies to protect our businesses as a top priority in this trade war situation," suggesting the possibility of accepting economic organizations' request for veto power10.
The Meaning Behind the Commercial Law Amendment Debate
This Commercial Law amendment debate goes beyond a simple legal amendment issue and poses fundamental questions about the direction of Korean corporate governance and shareholder capitalism. It's also a philosophical confrontation about how much to protect the rights of general shareholders in a management practice centered around major shareholders.
The FSS projects that this amendment will help resolve the Korea Discount in the long term, but the business community is concerned about infringement on corporate management autonomy and potential lawsuit proliferation.
Whether veto power is exercised over the Commercial Law amendment will be an important touchstone for gauging the future direction of the Korean capital market. If veto power is exercised, there are concerns that discussions on shareholder protection could revert to square one, and if not exercised, significant changes in the corporate management environment are expected.
Whatever decision is made, this Commercial Law amendment debate will be an important milestone in the evolution of the Korean capital market and corporate governance. If you're interested in financial markets and corporations, this is a time to pay attention to the government's final decision in early April.
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Citations:
- https://www.mk.co.kr/news/politics/11262904
- https://www.mk.co.kr/news/stock/11276967
- https://www.mk.co.kr/news/stock/11276669
- https://www.hani.co.kr/arti/economy/economy_general/1189506.html
- https://www.segye.com/newsView/20250328509615
- https://www.khan.co.kr/article/202503281446001
- https://www.businesspost.co.kr/BP?command=mobile_view&num=389131
- https://alphabiz.co.kr/news/view/1065588093017152
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