신흥강국의 어두운 이면: 인도 경제의 화려함 뒤에 숨겨진 위기의 징후들

고도 성장하는 인도 경제가 가리고 있는 심각한 금융 위기의 징후들을 파헤치는 심층 분석입니다. 중국을 대체할 미래의 경제 강국으로 기대를 모았던 인도의 경제적 현실과 도전 과제들을 살펴봅니다.

 

흥청망청 인도, 기대주였던 인도 경제에 무슨 일이? [지구본 뉴스룸]

 

화려한 성장 뒤에 숨겨진 인도 경제의 민낯

인도는 최근 중국을 제치고 세계에서 가장 많은 인구를 가진 국가로 부상했으며, 14억이 넘는 인구와 젊은 노동력을 바탕으로 글로벌 경제의 새로운 성장 동력으로 주목받고 있습니다. 세계 GDP의 15-26%를 차지하며, G7 국가들의 경제를 합친 것보다 큰 규모를 자랑하는 인도 경제는 표면적으로는 중산층의 성장과 소비 활성화로 빛나고 있습니다^1.

그러나 이 화려한 성장의 이면에는 심각한 위기의 그림자가 드리워져 있습니다. 대형 쇼핑몰에서 쇼핑하고, 고가의 스마트폰과 자동차를 구매하는 소비 문화가 확산되고 있지만, 이러한 소비의 상당 부분은 대출과 부채에 의존하고 있다는 점이 큰 문제로 대두되고 있습니다.

흥청망청 인도, 기대주였던 인도 경제에 무슨 일이? [지구본 뉴스룸]

중산층의 과시적 소비와 대출 의존도 증가

"빚내서 돈 쓰는 인도 청년들" - 이는 최근 인도 경제의 현실을 적나라하게 보여주는 단면입니다. 인도 젊은이들이 과시적인 소비에 빠지면서 가계 대출 및 신용카드 부채가 급증하고 있다고 파이낸셜타임스(FT)가 보도했습니다^11. 특히 MZ세대(1981년

2009년 출생자)의 약 30

40%가 상환이 사실상 불가능해 보이는 부채에 시달리고 있는 것으로 추정됩니다^11.

인도 가계의 재정 상황도 점점 악화되고 있습니다. 2022/23 회계연도에 인도의 가계 순금융저축은 국내총생산(GDP)의 5.1%로 2020/21 회계연도의 11.5%에서 크게 감소한 반면, 가계 금융부채는 같은 기간 GDP의 5.8%로 전년의 3.8%보다 크게 늘어났습니다^7. 또한 2024년 인도의 가계 부채는 GDP 대비 17.1%로, 2023년의 14.9%보다 증가하며 사상 최고치를 기록했습니다^15.

"열망에 찬 소비자와 손쉬운 대출이 만나고 있다. 금융 지식이 부족한 사람들 사이에 대출 붐이 일어나고 있으며 가계 저축은 사상 최저 수준이라는 점에서 상황은 좋지 않다." - 리테쉬 스리바스타바, 인도 부채 해결 플랫폼 프리드(Freed)의 창립자이자 CEO^11

급증하는 무담보 소매대출과 인도 중앙은행의 개입

인도의 소매금융은 현재 인도의 경제성장을 견인하는 핵심 엔진으로 부상했습니다. 인도는 최근의 가파른 경제 성장에 힘입어 14억 인구의 구매력이 증가하면서 소비가 폭증했고, 그 덕분에 전 세계적인 경기 침체에도 불구하고 인도 경제는 견실한 국내 수요를 바탕으로 소비 주도형 성장을 지속하고 있습니다^16.

그러나 이러한 성장의 기반에는 우려스러운 추세가 있습니다. 2023년 9월을 기준으로 무담보 소매대출액은 인도 은행권 대출총액의 9.6%를 차지했는데, 이는 2019년 9월에 관찰된 7.1%에 비해 크게 상승한 수치입니다^16. 소비를 위한 대출이 급증하면서 인도 중앙은행(RBI)은 경고음을 울리고 있습니다.

샤크티칸타 다스 RBI 총재는 "대출 대부분이 소비를 목적으로 하고 있다"며 대출의 지속적 증가에 우려를 표현했습니다^11. 이에 RBI는 2023년 11월 16일부로 소매대출액의 리스크 가중치를 상향조정하는 조치를 발표했습니다. 상업은행의 소비자 대출액에 산정되는 리스크 가중치를 이전의 100%에서 125%로 조정하고, 신용카드 잔액 리스크 가중치도 125%에서 150%로 상향 조정했습니다^16.

인도 증시의 과열과 '투기적' 파생상품 시장 급성장

인도 주식시장의 급격한 성장은 또 다른 우려를 자아내고 있습니다. 인도 증시가 급격한 성장세를 보이면서 인도 옵션 상품 거래량이 전년보다 36배 가량 늘어나는 등 급격한 성장세를 보이고 있습니다^3. 인도 봄베이증권거래소(BSE)의 연초 이후 8월 말까지 누적 옵션 거래량(계약 수 기준)은 192억5501만 계약으로, 지난해 같은 기간과 비교하면 3518%나 급증했습니다^3.

특히 주목할 점은 개인 투자자들의 대거 유입입니다. 인도 국립증권거래소(NSE)에 등록된 개인 투자자 수는 지난 8월 1억명을 돌파했으며, 이는 2020년 3100만명 수준에서 불과 4년 사이 3배 이상 늘어난 수치입니다^3. 그러나 이렇게 활발한 시장 참여에도 불구하고, 옵션 투자자 가운데 93%는 손실을 본 것으로 나타났습니다^3.

이는 과거 한국이 경험했던 파생상품 시장 과열과 유사한 양상입니다. 2011년 기준 코스피200의 선물 거래량은 세계 3위, 코스피200 옵션 거래량은 세계 1위를 차지했으나, 금융당국이 과열을 우려하여 규제를 강화한 바 있습니다^3. 인도도 이와 유사하게 파생상품 시장 규제를 대폭 강화하고 있습니다.

가혹한 채권 추심 관행과 사회적 문제

대출 증가와 함께 인도에서는 채권 추심 관련 문제도 심각해지고 있습니다. 인도 중앙은행인 인도준비은행(RBI)은 디지털 대출의 가혹한 대출(채권) 회수에 대한 불만이 제기된 이후 디지털 대출 규제를 한층 강화하고 있습니다^8.

코로나 팬데믹 기간 동안 스마트폰 등 디지털 앱을 통한 빠른 소액 대출 규모가 급증하면서, NGO 활동가들은 많은 자살이 가혹한 대출 회수 행태와 연관되어 있다고 지적하고 있습니다. 인도의 세이브뎀 인도 재단(SaveThem India Foundation)과 같은 비영리단체는 지난 1년 동안 적어도 17명의 자살과 이러한 가혹한 채권 회수 전략을 연관시켰습니다^8.

이러한 상황은 한국에서도 유사한 우려가 제기되고 있습니다. 금융감독원은 올해 채권추심업계를 대상으로 위임직 채권추심인의 추심 활동도 들여다보기로 했으며, 개인채무자보호법을 준수하고 불법·부당 추심을 원천적으로 근절하도록 요구하고 있습니다^9.

위기 대응과 미래 전망: 인도의 선택은?

인도 경제가 직면한 이러한 도전들은 과거 한국이 겪었던 2003년 카드사태와 유사한 양상을 보이고 있습니다. 가계 부채의 증가, 파생상품 시장의 과열, 그리고 가혹한 채권 추심 관행은 모두 금융 위기의 전조가 될 수 있습니다.

인도 중앙은행은 이러한 위험을 인식하고 다양한 규제 조치를 취하고 있지만, 소비자 보호와 경제 성장 사이의 균형을 맞추는 것은 쉽지 않은 과제입니다. 인도의 금융 당국은 디지털 대출 운영자에게 디지털 대출의 모든 포함 비용을 연간 비율로 표시하고, 복구에 참여하는 대출 서비스 제공 업체의 행동을 주기적으로 검토하도록 지시하는 지침을 공개했습니다^8.

인도가 진정한 경제 강국으로 부상하기 위해서는 단기적인 소비 증가와 금융 시장의 활성화를 넘어, 지속 가능한 성장 모델을 구축해야 합니다. 이는 소득 불평등 해소, 금융 교육 강화, 건전한 신용 문화 조성, 그리고 균형 잡힌 규제 체계 구축 등 다양한 과제를 포함합니다.

인도가 이러한 도전을 어떻게 극복하느냐에 따라, 그들이 진정한 '중국의 대안'으로 자리매김할 수 있을지가 결정될 것입니다.

결론: 지속 가능한 성장을 위한 과제

인도 경제는 분명 엄청난 잠재력을 지니고 있습니다. 14억이 넘는 인구, 젊은 노동력, 그리고 디지털 기술의 급속한 확산은 인도가 글로벌 경제 강국으로 부상할 수 있는 기반을 제공합니다. 그러나 현재의 소비 주도형 성장이 지속 가능한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

중산층의 성장과 소비 증가는 긍정적인 신호이지만, 이것이 소득 증가가 아닌 부채 증가에 기반한다면 장기적으로는 위험 요소가 될 수 있습니다. 인도는 건전한 금융 시스템을 구축하고, 소비자들에게 적절한 금융 교육을 제공하며, 기업과 산업에 대한 투자를 촉진하여 더 균형 잡힌 경제 성장을 추구해야 할 것입니다.

글로벌 경제의 미래에서 인도가 어떤 역할을 할지는 이러한 도전 과제들을 어떻게 해결하느냐에 달려 있습니다. 현재의 화려함 뒤에 숨겨진 위기의 징후들을 직시하고, 지속 가능한 성장을 위한 장기적인 비전과 전략을 세우는 것이 인도 경제의 진정한 과제일 것입니다.

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The Dark Side of an Emerging Power: Hidden Crisis Signals Behind India's Economic Glamour

An in-depth analysis uncovering the serious financial crisis signals hidden behind India's rapidly growing economy. We examine the economic realities and challenges facing India, which has been expected to be the future economic powerhouse replacing China.

The Bare Face of the Indian Economy Behind Glamorous Growth

India has recently surpassed China to become the country with the largest population in the world. With over 1.4 billion people and a young workforce, it is attracting attention as a new driving force for the global economy. The Indian economy, which accounts for 15-26% of global GDP and boasts a larger scale than the combined economies of G7 countries, appears to be shining with the growth of the middle class and active consumption^1.

However, serious shadows of crisis loom behind this glamorous growth. While a consumer culture of shopping in large malls and purchasing expensive smartphones and cars is spreading, the fact that a significant portion of this consumption relies on loans and debt is emerging as a major issue.

Conspicuous Consumption of the Middle Class and Increased Dependence on Loans

"Indian Youth Spending on Borrowed Money" - This starkly shows the reality of the recent Indian economy. The Financial Times (FT) reported that as young Indians fall into conspicuous consumption, household loans and credit card debt are surging^11. It is estimated that about 30-40% of Generation MZ (born between 1981 and 2009) are suffering from debts that seem practically impossible to repay^11.

The financial situation of Indian households is also deteriorating. In the 2022/23 fiscal year, Indian households' net financial savings dropped to 5.1% of GDP from 11.5% in the 2020/21 fiscal year, while household financial debt increased to 5.8% of GDP from 3.8% in the previous year^7. Additionally, in 2024, India's household debt reached a record high of 17.1% of GDP, up from 14.9% in 2023^15.

"Aspirational consumers are meeting easy loans. With the loan boom happening among people with a lack of financial literacy and household savings at an all-time low, the situation is not good." - Ritesh Srivastava, Founder and CEO of Freed, an Indian debt resolution platform^11

Surging Unsecured Retail Loans and the Intervention of the Reserve Bank of India

Retail finance has emerged as a key engine driving India's economic growth. With the rapid economic growth, the purchasing power of 1.4 billion people has increased, causing a surge in consumption, and thanks to this, the Indian economy continues consumption-led growth based on solid domestic demand despite the global economic recession^16.

However, there is a concerning trend at the foundation of this growth. As of September 2023, unsecured retail loans accounted for 9.6% of total loans in Indian banks, which is a significant increase from 7.1% observed in September 2019^16. As loans for consumption surge, the Reserve Bank of India (RBI) is sounding the alarm.

RBI Governor Shaktikanta Das expressed concern about the continued increase in loans, saying "most loans are for consumption purposes"^11. In response, the RBI announced measures to increase the risk weights for retail loans as of November 16, 2023. It adjusted the risk weights applied to consumer loans of commercial banks from 100% to 125%, and increased the risk weights for credit card balances from 125% to 150%^16.

Overheating of the Indian Stock Market and Rapid Growth of the 'Speculative' Derivatives Market

The rapid growth of the Indian stock market is causing another concern. As the Indian stock market shows rapid growth, the trading volume of Indian options products has increased by about 36 times compared to the previous year, showing rapid growth^3. The cumulative options trading volume (based on the number of contracts) of the Bombay Stock Exchange (BSE) from the beginning of the year to the end of August is 19.255 billion contracts, which is a 3518% increase compared to the same period last year^3.

Particularly noteworthy is the massive influx of individual investors. The number of individual investors registered with the National Stock Exchange of India (NSE) surpassed 100 million in August, which is more than three times the 31 million level in 2020 in just four years^3. However, despite such active market participation, 93% of options investors have suffered losses^3.

This shows a pattern similar to the overheating of the derivatives market experienced by South Korea in the past. In 2011, the trading volume of KOSPI 200 futures ranked third in the world, and the trading volume of KOSPI 200 options ranked first in the world, but financial authorities strengthened regulations due to concerns about overheating^3. India is similarly strengthening regulations on the derivatives market.

Harsh Debt Collection Practices and Social Problems

Along with the increase in loans, debt collection-related problems are becoming serious in India. The Reserve Bank of India (RBI) is strengthening digital loan regulations following complaints about harsh loan (debt) recovery from digital loans^8.

As the scale of quick small loans through digital apps such as smartphones surged during the COVID-19 pandemic, NGO activists point out that many suicides are associated with harsh loan recovery practices. Non-profit organizations such as the SaveThem India Foundation have linked at least 17 suicides to such harsh debt collection strategies over the past year^8.

Similar concerns are being raised in South Korea as well. The Financial Supervisory Service decided to look into the collection activities of delegated debt collectors in the debt collection industry this year, demanding compliance with the Personal Debtor Protection Act and eradicating illegal and unfair collection from the source^9.

Crisis Response and Future Outlook: India's Choice?

These challenges facing the Indian economy show a pattern similar to the 2003 credit card crisis experienced by South Korea. The increase in household debt, the overheating of the derivatives market, and harsh debt collection practices can all be precursors to a financial crisis.

The Reserve Bank of India recognizes these risks and is taking various regulatory measures, but balancing consumer protection and economic growth is no easy task. India's financial authorities have issued guidelines directing digital loan operators to express all included costs of digital loans as annual rates and to periodically review the behavior of loan service providers involved in recovery^8.

For India to emerge as a true economic powerhouse, it must build a sustainable growth model beyond short-term consumption increases and financial market activation. This includes addressing income inequality, strengthening financial education, creating a sound credit culture, and establishing a balanced regulatory framework.

How India overcomes these challenges will determine whether they can truly establish themselves as the 'alternative to China'.

Conclusion: Challenges for Sustainable Growth

The Indian economy clearly has enormous potential. A population of over 1.4 billion, a young workforce, and the rapid spread of digital technology provide the foundation for India to emerge as a global economic powerhouse. However, questions are being raised about the sustainability of the current consumption-led growth.

While the growth of the middle class and increased consumption are positive signals, if they are based on debt increases rather than income increases, they can be risk factors in the long term. India will need to build a sound financial system, provide appropriate financial education to consumers, and promote investment in businesses and industries to pursue more balanced economic growth.

What role India will play in the future of the global economy depends on how it addresses these challenges. The true challenge for the Indian economy will be to face the signs of crisis hidden behind the current glamour and to establish a long-term vision and strategy for sustainable growth.

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