카카오, 11조 몸값 카카오엔터 매각 추진! IPO 대신 새 주인 찾는 엔터공룡의 운명은?

카카오가 자회사인 카카오엔터테인먼트(이하 카카오엔터) 매각을 공식 추진하면서 국내 엔터테인먼트 시장에 지각변동이 예고되고 있습니다. 최근 카카오는 카카오엔터 주요 주주들에게 서한을 보내 경영권 매각 의사를 전달했으며, 기업가치만 약 11조원에 달하는 엔터공룡의 새 주인이 누가 될지 관심이 집중되고 있습니다^1. 특히 아이브, 아이유 등 인기 아티스트가 소속된 대형 엔터사의 주인이 바뀔 수 있다는 점에서 엔터업계에 미칠 파장이 상당할 전망입니다.

[서울=뉴시스] 카카오엔터테인먼트 로고(사진=카카오엔터테인먼트) *재판매 및 DB 금지

카카오엔터 매각 결정의 배경, IPO 좌절과 증시 침체

5년째 미뤄진 상장의 꿈

카카오엔터는 2019년 카카오페이지 시절부터 꾸준히 기업공개(IPO)를 준비해왔습니다^1. 당시 국내외 대형 증권사와 투자은행(IB)을 상장 주관사로 선정하고 본격적인 상장 준비에 나섰지만, 시장 상황은 녹록지 않았습니다^8.

쪼개기 상장 논란이 불거지면서 시장의 부정적 시선을 받았고, 결국 카카오는 상장 작업을 중단할 수밖에 없었습니다^2. 2021년에는 쿠팡의 사례를 참고해 미국 나스닥 상장까지 검토했지만, 글로벌 경제 상황 악화로 이 계획 역시 무산되었습니다^5.

카카오가 수년간 기업공개(IPO)를 추진해온 자회사 카카오엔터테인먼트의 경영권 매각을 추진한다. 기업가치는 11조 원에 달할 것이라는 관측이 나온다. 출처 : https://www.sedaily.com/NewsView/2GRFXXU5HN

콘텐츠 시장 성장 둔화와 수익성 우려

카카오엔터의 사업 성과도 IPO 무산에 한몫했습니다. 지난해 카카오 콘텐츠 부문 매출은 3조9710억원으로 전년 대비 1% 감소했습니다^6. 특히 웹툰과 웹소설을 아우르는 스토리 부문은 6%, 영상 제작 등 미디어 부문은 10%나 줄어들었습니다^1.

콘텐츠 시장 전반의 성장세 둔화 속에서 카카오엔터의 수익 구조 불확실성이 지적되며, 시장에서는 과도한 인수합병에 따른 거품 논란도 제기되었습니다^4. 카카오엔터 산하 자회사가 지난해 42개까지 늘어나면서 복잡한 기업 구조가 형성된 점도 우려 요인이었습니다^4.

카카오엔터의 현재 가치와 지분 구조

11조원의 몸값, 누가 품을 수 있을까?

카카오엔터의 기업가치는 약 10조~11조원 안팎으로 추정됩니다^1^7. 이는 2023년 사우디아라비아 국부펀드(PIF)와 싱가포르투자청(GIC)으로부터 1조 1500억원 규모의 투자를 유치할 당시 책정된 가치(10조 5000억원)를 기준으로 한 것입니다^5.

이처럼 천문학적 규모의 기업을 인수할 수 있는 후보로는 엔씨소프트, 크래프톤 등 대형 게임사와 하이브 등 대형 엔터사, 그리고 대형 사모펀드(PEF) 등이 거론되고 있습니다^2. 하지만 현재의 시장 상황과 매각 규모를 고려할 때 단일 기업이 통째로 인수하기는 쉽지 않다는 의견도 나오고 있습니다^4.

복잡한 지분 구조와 주주 구성

현재 카카오는 카카오엔터의 지분 66.03%를 보유한 최대 주주입니다^1^6. 홍콩계 사모투자펀드(PEF)인 앵커에티쿼티파트너스가 약 12%의 지분을 보유한 2대 주주이며, 중국 텐센트(약 4.5%)를 비롯해 사우디아라비아 국부펀드(PIF)와 싱가포르투자청(GIC) 등 글로벌 투자자들도 지분을 갖고 있습니다^1^6.

이러한 복잡한 지분 구조는 매각 과정에서 주주 간 이해관계 조율이라는 과제를 던져주고 있습니다. 특히 투자 시기와 목적이 다른 주주들의 입장 차이가 매각의 걸림돌이 될 수 있다는 분석이 나오고 있습니다^8.

투자자들의 엇갈린 셈법과 매각 과정의 난관

빨리 팔고 싶은 앵커에쿼티 vs 가치 지키고 싶은 국부펀드

매각을 둘러싼 주요 투자자들의 입장이 크게 엇갈리고 있습니다. 2016년부터 투자한 앵커에쿼티파트너스는 투자 후 거의 10년이 지나 빠른 엑시트(투자금 회수)가 필요한 상황입니다^3. 이미 소수 지분 매각을 시도했으나 실패한 경험이 있어 이번 전체 매각에 가장 적극적인 입장입니다^3.

반면 2023년 초에 투자한 사우디아라비아 국부펀드(PIF)와 싱가포르투자청(GIC)은 상황이 다릅니다. 이들은 11조원이라는 높은 기업가치를 인정하고 투자했기 때문에, 그보다 낮은 가격에 매각될 경우 손실을 볼 수밖에 없습니다^3. 이들은 IPO를 통한 투자금 회수를 기대했던 만큼, 매각 조건에 민감할 수밖에 없는 상황입니다^8.

드래그얼롱 조항과 통매각의 어려움

카카오가 주주들에게 보낸 서한에는 '드래그얼롱'(동반매각 청구권) 관련 내용도 포함된 것으로 알려졌습니다^3^7. 이는 대주주가 지분을 팔 때 소수 주주들도 함께 매각에 참여하도록 하는 조항입니다.

하지만 투자 시기와 목적이 다른 주주들이 모두 같은 조건으로 매각에 응하기는 쉽지 않습니다^8. 일부 투자자들은 IPO 재추진이나 부분 매각 등 다른 방식을 선호할 가능성도 있어, 원활한 매각 진행이 쉽지 않을 것이라는 전망도 나오고 있습니다^4.

카카오의 전략적 선택, AI에 집중하기 위한 결단

경영 위기 속 핵심 사업 재편

카카오는 현재 창사 이래 최대 위기를 겪고 있습니다. SM엔터테인먼트 인수 과정에서 시세조종 의혹으로 창업자인 김범수 전 의장을 비롯한 주요 경영진이 재판을 받고 있는 상황입니다^1.

이런 상황에서 카카오가 카카오엔터 매각을 결정한 것은 핵심 사업에 집중하기 위한 전략적 선택으로 볼 수 있습니다. 매각을 통해 확보한 현금을 인공지능(AI) 등 미래 핵심 사업에 투자하려는 의도로 풀이됩니다^1.

콘텐츠 사업 재정비의 필요성

카카오엔터는 카카오웹툰, 카카오페이지(웹소설), 멜론 등 다양한 콘텐츠 플랫폼을 보유하고 있습니다^5. 또한 2022년에는 북미 웹소설 플랫폼인 래디시와 타파스를 인수하고, 안테나와 같은 연예인 소속사도 인수하며 사업 영역을 확장해왔습니다^5.

하지만 이러한 공격적인 인수합병이 오히려 수익 구조를 악화시켰다는 분석도 있습니다^4. 지난해 카카오엔터의 매출은 1조 8127억원으로 전년 대비 3.2% 감소했으며, 이는 콘텐츠 사업 전반의 재정비가 필요하다는 신호로 볼 수 있습니다^5.

매각이 가져올 엔터산업 지형 변화와 전망

SM엔터 지분 매각 여부가 관건

카카오엔터는 SM엔터테인먼트의 지분도 보유하고 있어, 카카오엔터 매각 시 SM엔터 지분도 함께 매각될 가능성이 있습니다^3. 이렇게 될 경우 국내 엔터테인먼트 시장의 지각변동은 더욱 커질 전망입니다.

다만 SM엔터 지분을 별도로 정리하거나, 카카오엔터를 분할하여 매각하는 방안도 검토될 수 있습니다^3. 이 경우 SM엔터 지분은 카카오가 직접 보유하거나 다른 방식으로 처리될 가능성도 있습니다.

매각 성사 가능성과 시장의 반응

시장에서는 카카오엔터 매각이 단기간 내 성사되기는 어려울 것으로 보고 있습니다^4. 주주 간 이해관계 조율, 기업 구조조정, 시장 유동성 등 복합적인 변수가 작용하고 있기 때문입니다.

특히 현재 증시 침체 상황에서 11조원이라는 거대한 규모의 거래가 원활히 이루어질지는 미지수입니다. 이에 따라 일부에서는 사업부 분할 매각이나 지분 일부 매각 등 다양한 시나리오가 검토될 가능성도 제기되고 있습니다.

카카오엔터 매각, 어떻게 진행될 것인가?

복잡한 매각 절차와 향후 일정

카카오는 현재 매각 자문사 선정을 비롯해 본격적인 매각 절차를 준비 중인 것으로 알려졌습니다^3. 하지만 카카오 측은 공식적으로 "확인할 수 없다"는 입장을 유지하고 있어 구체적인 매각 일정은 알려지지 않고 있습니다^1.

매각 과정에서는 기업 실사와 가치 평가, 인수 후보 물색, 주주 간 이해관계 조율 등 복잡한 절차가 필요할 것으로 보입니다. 이에 따라 매각 완료까지는 상당한 시간이 소요될 전망입니다.

국내외 잠재적 인수자들의 움직임

카카오엔터의 잠재적 인수자로는 국내 대형 엔터사와 게임사, 해외 대형 투자펀드 등이 거론되고 있습니다^2. 하지만 매각 규모가 워낙 크기 때문에 단일 기업이 인수하기보다는 컨소시엄 형태의 인수 가능성도 제기되고 있습니다.

특히 글로벌 콘텐츠 기업이나 플랫폼 기업들도 한국 엔터테인먼트 시장 진출을 위한 교두보로 카카오엔터 인수에 관심을 보일 수 있어, 향후 인수 경쟁 양상에 관심이 집중되고 있습니다.

마치며: 11조 공룡의 새 주인은 누가 될 것인가?

카카오의 카카오엔터 매각 결정은 단순한 기업 매각을 넘어 국내 엔터테인먼트 산업 지형을 바꿀 수 있는 중대한 사건입니다. IPO 대신 매각이라는 전략적 선택으로 카카오는 AI 등 핵심 사업에 집중하겠다는 의지를 보였으며, 이는 향후 카카오의 미래 방향성을 가늠할 수 있는 중요한 전환점이 될 것입니다.

매각 과정에서 발생할 수 있는 주주 간 이해관계 충돌, 적절한 인수자 발굴, 기업가치 평가 등 여러 과제가 남아있지만, 향후 카카오엔터의 새 주인이 누가 될지, 그리고 이에 따른 국내 엔터테인먼트 산업의 변화 방향에 대해 많은 관심이 집중될 전망입니다. 11조원의 거대 공룡을 품에 안을 기업이 과연 누가 될지, 그 향방이 주목됩니다.

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