경제 경고등 켜졌다! 강현기 파트장이 예견한 "지금은 미국 증시 하락의 시작일 뿐"

현재 세계 금융시장이 흔들리고 있습니다. 미국 주식시장의 하락세에 투자자들의 불안감이 커지는 가운데, DB금융투자의 강현기 파트장이 "지금의 하락은 하락도 아니다"라며 더 큰 폭락이 올 수 있다는 경고의 메시지를 전하고 있습니다. 트럼프 행정부의 관세 정책으로 시작된 이번 혼란은 단순한 조정이 아닌 근본적인 경제 문제의 신호일 수 있다는 분석이 제기되고 있습니다. 오늘은 강현기 파트장의 분석을 중심으로 미국과 글로벌 시장의 추가 하락 가능성과 그 이유, 그리고 투자자들의 대응 전략에 대해 알아보겠습니다.

경제 경고등 켜졌다! 강현기 파트장이 예견한 "지금은 미국 증시 하락의 시작일 뿐"

지금 하락은 하락도 아니다! 더 크고 깊은 하락이 온다 f. DB금융투자 강현기 파트장 [인뎁스 60]

 

왜 지금의 하락은 시작에 불과한가?

경제 지표와 주가의 괴리

강현기 DB금융투자 연구원은 "미국 경기는 침체의 초입에 있다"며 "최근 나타난 미국 주식시장의 하락은 이제 끝난 것이 아니라 이제 시작됐다고 보는 게 타당하다"고 밝혔습니다^6. 이러한 분석의 핵심에는 경기 선행 지수와 주가 간의 괴리가 있습니다. 현재 주식 시장은 최신 뉴스에 과도하게 의존하며, 선제적인 리스크 관리가 부족한 상황입니다.

특히 주목해야 할 점은 주도주의 매출액 증가율이 둔화되고 있음에도 주가가 상대적으로 버티고 있다는 것입니다. 이는 시장이 아직 근본적인 경제 문제를 완전히 반영하지 않았다는 신호로 볼 수 있습니다. 강 연구원은 "고용→임금소득→소비→고용 사이클이 흔들리기 시작하면 피드백 작용에 의해 미국 고용시장이 가속해서 악화하기 일쑤"라고 분석했습니다^6.

미국 경제의 임계 수준 도달

미국 경제가 임계 수준에 도달했다는 신호들이 나타나고 있습니다. 애틀랜타 연준의 데이터에 따르면 미국의 명목 GDP 증가율이 2분기에 3.1%(연율) 상승한 것으로 나타났지만, 이는 시장이 예상했던 것보다 낮은 수치입니다^3. 실질 소비자 지출은 3.7%에서 3.3%로 여전히 견조한 추세를 보이고 있지만, 증가율이 둔화되고 있습니다.

블랙록의 래리 핑크 CEO는 "많은 기업 리더들은 미국 경제가 이미 경기 침체에 접어들었다고 보고 있다"고 전하며, 주식시장이 추가로 20% 하락할 가능성을 배제하지 않았습니다^13. 그럼에도 불구하고 그는 이번 하락이 장기적인 매수 기회가 될 수 있다는 의견도 함께 제시했습니다.

트럼프 행정부의 관세 정책과 쌍둥이 적자 해소

관세 정책의 경제적 영향

도널드 트럼프 미국 대통령이 새로운 관세를 부과한 이후 글로벌 금융시장은 큰 충격을 받았습니다. S&P500과 나스닥은 지난 한 주 동안 각각 10% 하락했으며, 가상자산 시장도 변동성이 커진 상황입니다^13. 이러한 관세 정책은 인플레이션을 악화시키고 연준의 금리 인하를 더욱 어렵게 만들 것으로 예상됩니다.

핑크 CEO는 "연준이 올해 4차례 금리 인하를 단행할 것이란 관측은 사실상 불가능하다"며, 높은 인플레이션이 지속될 가능성을 더 우려한다고 밝혔습니다^13. 이는 시장의 기대와는 정반대의 전망으로, 경제 상황이 더욱 악화될 수 있음을 시사합니다.

클린턴 행정부와의 유사점

트럼프 행정부의 쌍둥이 적자 축소 정책은 과거 클린턴 1기 시절과 유사점이 많습니다. 당시 클린턴 행정부는 연방정부 직원 감원 및 슈퍼 301조 발동으로 경상수지 적자 폭을 줄였습니다^4. 그러나 이러한 조치 이후 1994년 멕시코 외환위기, 1997년 아시아 외환위기, 1998년 러시아 모라토리움 등 글로벌 금융위기가 연속적으로 발생했습니다.

전문가들은 "미국의 쌍둥이 적자 축소는 중장기적으로 필요하지만, 중기적인 경기 충격은 감수해야 한다"고 지적합니다^4. 트럼프의 쌍둥이 적자 해소 정책도 미국 외 지역에 장기적으로 영향을 미칠 가능성이 있으므로 이를 염두에 두고 투자해야 합니다.

아시아 시장과 달러 강세의 영향

아시아 통화의 동향

도널드 트럼프 미국 대통령이 새로운 관세를 부과한 이후 아시아 통화는 달러 대비 상대적으로 강세를 보였습니다^5. 그러나 이는 일시적인 현상일 수 있습니다. 골드만삭스 전략가들은 "아시아 중앙은행들이 수출 경쟁력을 유지하기 위해 미국 달러에 비해 크게 강세를 보이는 통화를 선호하지는 않을 것"이라고 분석했습니다^5.

메이뱅크 FX의 전략가들은 아시아 내에서 역외 중국 위안화, 태국 바트화, 한국 원화 및 말레이시아 링깃화가 글로벌 무역과의 연계로 인해 계속 압박을 받을 것으로 예상했습니다^5. 이는 미국 경제의 하락이 아시아 시장에도 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다.

달러 스마일 이론과 안전자산 선호

달러 스마일 이론에 따르면, 미국 경제가 좋을 때 달러는 강세이고, 경제 지표가 저조할 경우 달러는 약세로 전환됩니다. 그러나 미국 경제의 하락이 본격화될 경우, 달러는 안전자산으로써 강세를 보일 가능성이 있으며, 이는 아시아 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한국을 포함한 아시아 시장은 최근 3개월간 달러가 약세였던 영향으로 상대적으로 잘 버텼으나, 달러가 강세로 돌아섰을 때 충격을 받을 수 있다는 점을 유의해야 합니다.

투자자들을 위한 방어 전략

방어적 업종 추천

하락 시장에서 상대 수익률이 좋은 업종으로 음식료, 통신 서비스, 유틸리티를 추천할 수 있습니다. 이들 업종은 방어적인 성격을 보이며, 경기 하락 시에도 상대적으로 안정적인 성과를 기대할 수 있습니다.

특히 음식료업종은 국제 곡물 가격 하락으로 인해 마진이 개선될 가능성이 있어 비교적 안정적인 성과를 기대할 수 있습니다. 통신 서비스업종은 금리 인하 시 더욱 선호되며, 배당의 특성 덕분에 하락기에도 안정성을 제공할 수 있습니다.

반도체 업종에 대한 리스크 관리

강현기 DB금융투자 연구원은 "투자전략 관점에서 가장 중요한 것은 주도주의 처리"라며 미국과 한국 주식시장 모두 AI 반도체가 주도주로 자리해왔고, 주도주는 주식시장 상승 시 가장 높은 수익률을 안겨주지만 주식시장 하락 시엔 가장 큰 낙폭을 보여준다고 경고했습니다^6.

그는 "경기부진이 진행될 경우 첨단기술로 이뤄진 제품과 서비스에서도 수요가 약화할 수밖에 없다"며 "이들(AI반도체주)에 대해서는 철저한 리스크 관리가 필요하다"고 덧붙였습니다^6. 반도체업종은 간헐적인 반등에도 불구하고 하락폭이 클 것으로 예상되므로, 리스크 관리에 유의해야 합니다.

결론: 긴 호흡의 투자가 필요한 시점

현재 시장의 하락은 단순한 조정이 아닌 더 크고 깊은 하락의 시작일 수 있습니다. 미국 경제의 침체 징후와 트럼프 행정부의 관세 정책, 그리고 쌍둥이 적자 해소 정책은 시장에 추가적인
충격을 줄 가능성이 높습니다.

그러나 유니버사 인베스트먼트의 마크 스피츠나겔은 "이번 일이 끝나면 80% 폭락이 있을 것으로 예상한다"면서도 "지금이 그때라고는 생각하지 않는다"고 말했습니다^10. 블랙록의 래리 핑크 CEO 역시 "추가 하락 가능성은 있지만, 이는 매도보다는 매수 기회"라며, 현 상황이 금융 시스템을 위협하는 수준은 아니라고 강조했습니다^13.

투자자들은 이러한 시장 상황에서 음식료, 통신 서비스, 유틸리티와 같은 방어적 업종에 관심을 기울이고, AI 반도체주와 같은 주도주에 대해서는 철저한 리스크 관리를 해야 합니다. 단기적인 충격에 과민반응하기보다는 긴 호흡으로 투자 전략을 재검토하고, 변동성이 큰 시장에서 방어적인 포지션을 유지하는 것이 중요한 시점입니다.

지금은 그 어느 때보다 냉정한 판단이 필요합니다. 강현기 파트장의 경고를 고려하여 선제적인 리스크 관리를 하고, 경제 지표와 시장 동향을 면밀히 관찰하며 투자 결정을 내려야 할 것입니다.

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Economic Warning Lights Flashing! Hyun-ki Kang Predicts "Current US Market Decline is Just the Beginning"

Global financial markets are currently in turmoil. As the US stock market continues to decline, investors' anxiety is growing. Hyun-ki Kang, Head of Department at DB Financial Investment, warns that "the current decline is not even a real decline," suggesting that a much bigger crash could be on the horizon. The current chaos, triggered by the Trump administration's tariff policies, may not be a simple correction but rather a signal of fundamental economic problems. Today, we'll explore the possibility of further declines in the US and global markets, the reasons behind them, and strategies for investors to respond, focusing on Kang's analysis.

Why is the Current Decline Just the Beginning?

The Divergence Between Economic Indicators and Stock Prices

Researcher Hyun-ki Kang of DB Financial Investment stated, "The US economy is at the beginning stages of a recession," and "The recent decline in the US stock market is not the end, but rather just the beginning"^6. At the core of this analysis is the divergence between leading economic indicators and stock prices. Currently, the stock market relies excessively on the latest news, lacking preemptive risk management.

A particularly noteworthy point is that despite the slowdown in revenue growth rates of market-leading stocks, their prices are relatively holding up. This may be a signal that the market has not yet fully reflected the fundamental economic issues. Kang analyzed that "when the employment→wage income→consumption→employment cycle begins to shake, US employment market deterioration accelerates due to feedback effects"^6.

US Economy Reaching Critical Threshold

Signs are emerging that the US economy has reached a critical threshold. According to data from the Atlanta Fed, US nominal GDP growth increased by 3.1% (annualized) in the second quarter, but this is lower than market expectations^3. Real consumer spending is still showing a solid trend, declining from 3.7% to 3.3%, but the growth rate is slowing.

BlackRock CEO Larry Fink conveyed that "many business leaders believe the US economy has already entered a recession," and did not rule out the possibility of an additional 20% decline in the stock market^13. Nevertheless, he also suggested that this decline could present a long-term buying opportunity.

Trump Administration's Tariff Policy and Twin Deficit Reduction

Economic Impact of Tariff Policies

Global financial markets have been significantly impacted since US President Donald Trump imposed new tariffs. The S&P500 and Nasdaq each fell by 10% over the past week, and the volatility in the virtual asset market has also increased^13. These tariff policies are expected to worsen inflation and make it more difficult for the Fed to cut interest rates.

CEO Fink stated, "The expectation that the Fed will implement four interest rate cuts this year is virtually impossible," expressing greater concern about the possibility of persistent high inflation^13. This forecast is contrary to market expectations, suggesting that the economic situation could deteriorate further.

Similarities with the Clinton Administration

The Trump administration's policy to reduce the twin deficits has many similarities to the first Clinton administration. At that time, the Clinton administration reduced the current account deficit through federal employee reductions and the invocation of Super 301^4. However, following these measures, global financial crises occurred consecutively: the 1994 Mexican currency crisis, the 1997 Asian financial crisis, and the 1998 Russian moratorium.

Experts point out that "reducing the US twin deficits is necessary in the medium to long term, but medium-term economic shocks must be endured"^4. Trump's twin deficit reduction policy may also have long-term effects on regions outside the US, so investors should keep this in mind.

Impact of Asian Markets and Dollar Strength

Trends in Asian Currencies

Asian currencies have shown relative strength against the dollar since US President Donald Trump imposed new tariffs^5. However, this may be a temporary phenomenon. Goldman Sachs strategists analyzed that "Asian central banks will not prefer currencies that show significant strength against the US dollar in order to maintain export competitiveness"^5.

Maybank FX strategists predicted that offshore Chinese yuan, Thai baht, Korean won, and Malaysian ringgit would continue to face pressure due to their links with global trade^5. This suggests that a US economic downturn could also negatively impact Asian markets.

Dollar Smile Theory and Safe Asset Preference

According to the dollar smile theory, the dollar strengthens when the US economy is doing well and weakens when economic indicators are poor. However, if the US economic downturn intensifies, the dollar may show strength as a safe asset, which could negatively impact Asian markets.

Asian markets, including Korea, have been relatively resilient due to the dollar's weakness over the past three months, but they should be cautious about potential shocks when the dollar turns strong again.

Defensive Strategies for Investors

Recommended Defensive Sectors

Food and beverage, telecommunication services, and utilities are recommended sectors with good relative returns in a declining market. These sectors have defensive characteristics and can be expected to deliver relatively stable performance even during an economic downturn.

The food and beverage sector in particular may see margin improvements due to falling international grain prices, potentially delivering relatively stable performance. Telecommunication services are more preferred during interest rate cuts and can provide stability during downturns due to their dividend characteristics.

Risk Management for Semiconductor Sector

Hyun-ki Kang, a researcher at DB Financial Investment, warned that "from an investment strategy perspective, the most important thing is handling the leading stocks," noting that AI semiconductors have been leading the US and Korean stock markets, and while leading stocks provide the highest returns during market rises, they also show the largest declines during market falls^6.

He added, "When economic downturn progresses, demand will inevitably weaken even for products and services made with advanced technology," emphasizing that "thorough risk management is necessary for these (AI semiconductor) stocks"^6. The semiconductor sector is expected to have large declines despite intermittent rebounds, so caution is needed in risk management.

Conclusion: A Time for Long-Term Investment Perspective

The current market decline may not be a simple correction but the beginning of a larger and deeper decline. Signs of a US economic recession, the Trump administration's tariff policies, and twin deficit reduction policies are likely to cause additional shocks to the market.

However, Mark Spitznagel of Universa Investments said, "I expect an 80% crash when this is over," but "I don't think now is that time"^10. BlackRock CEO Larry Fink also stated, "There is potential for further declines, but this is a buying opportunity rather than a selling opportunity," emphasizing that the current situation is not threatening the financial system^13.

In this market environment, investors should focus on defensive sectors such as food and beverage, telecommunication services, and utilities, while practicing thorough risk management for leading stocks like AI semiconductors. Rather than overreacting to short-term shocks, it's important to review investment strategies with a long-term perspective and maintain defensive positions in a highly volatile market.

Now more than ever, calm judgment is necessary. Considering Hyun-ki Kang's warnings, investors should practice preemptive risk management and make investment decisions while closely observing economic indicators and market trends.

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