세계 금융위기, 이미 눈앞에 왔다 - 최용식 소장의 경제 위기 전망과 대응 전략

"시장의 기복이 일종의 날씨라면, 연준과 중앙은행은 기후를 결정한다." 이 통찰력 있는 문장은 현재 세계 금융 시스템의 핵심을 정확히 짚어냅니다. 우리가 매일 체감하는 경제 상황은 그저 날씨에 불과하지만, 이를 좌우하는 기후는 바로 중앙은행의 정책입니다. 최용식 소장(21세기경제학연구소)은 2022년 상반기에 이미 금융 위기가 시작되었으며, 미국의 고금리 강달러 정책으로 이 위기가 일시적으로 억눌려 있다고 경고합니다. 그의 분석에 따르면, 현재 상황은 마치 댐에 갇힌 홍수와 같아서 언제든 터질 수 있는 위험한 상태라는 것입니다. 과연 이 금융 위기는 어떻게 전개될 것이며, 우리는 어떻게 대비해야 할까요?

곧 시작될 대폭락 시발점은 여기...! f.최용식 21세기경제학연구소 소장

 

곧 시작될 대폭락 시발점은 여기...! f.최용식 21세기경제학연구소 소장

 

미국 연준과 세계 경제의 위태로운 관계

연준의 역할과 영향력

미국 연방준비제도(연준)는 1913년에 설립된 미국의 중앙은행으로, '달러'를 만들어내는 마법 같은 힘을 가지고 있습니다. 과거에는 이 힘을 보수적으로 사용했으나, 2010년 이후 연준은 지난 100년 동안 발행한 달러보다 3.5배나 더 많은 달러를 발행했습니다^1. 이러한 급격한 돈의 공급은 자산 인플레이션을 일으켰고, 부동산과 주식 같은 자산의 가격을 크게 상승시켰습니다.

최용식 소장은 "연준은 모두에게 영향을 준다. 쓰나미를 일으키는 원인이고, 시장의 기복이 일종의 날씨라면, 연준과 중앙은행은 기후를 결정한다"라고 강조합니다^1. 이는 연준의 정책이 미국뿐만 아니라 전 세계 경제에 얼마나 큰 영향을 미치는지 보여줍니다.

최용식 소장

고금리 강달러 정책의 함정

2022년에 미국은 유동성 축소로 인해 생산, 고용, 투자가 위축되면서 경제 성장률이 크게 하락했습니다. 이에 대응하여 연준은 고금리 강달러 정책을 실시했고, 이로 인해 다른 나라의 저축과 투자 자금이 미국으로 몰려들었습니다^6. 이러한 정책은 일시적으로 유동성 부족 문제를 해결했지만, 근본적인 해결책이 아닌 단순한 대증요법에 불과했습니다.

"고금리 정책을 펼치니까 다른 나라 저축들이 미국으로 몰려왔을 거 아니에요? 강화 정책을 펼치니까 다른 나라에 투자됐던 금융 자본들이 미국으로 빨려 들어갔을 거 아니에요?"^6

그러나 이러한 정책을 반복적으로 사용하면 효과가 점점 약해지며, 결국에는 전혀 효과가 없어질 수 있습니다. 실제로 2023년 3월에는 실버게이트, 실리콘밸리, 시그니처, 퍼스트 리퍼블릭 등의 은행들이 연달아 파산하면서 금융 위기의 징후가 나타났습니다^6.

금융 위기와 스태그플레이션의 위험한 관계

금융 위기의 메커니즘

금융 위기는 단순히 우연히 발생하는 것이 아니라 일련의 경제 원리에 따라 발생합니다. 최용식 소장의 '경제병리학'에 따르면, 모든 금융 위기는 광기, 패닉, 붕괴의 과정을 거칩니다^13.

1. 광기: 미래 수요가 현재로 시간이동을 해옴으로써 수요가 배가되어 나타납니다. 부동산이나 주식의 가격이 빠르게 상승하면, 사람들은 미래에 저축할 돈을 앞당겨 빚을 내서라도 자산을 구매하게 됩니다^11.
2. 패닉: 미래 수요가 현재로 이동했기 때문에 결국 수요가 고갈되고, 가격이 하락하기 시작합니다. 이때 큰 빚을 안고 자산을 매입한 사람들이 패닉에 빠지게 됩니다^11.
3. 붕괴: 자산 가격이 급락하면서 경제 내 유동성이 수축되고, 신용파괴원리가 작동하여 금융 시장이 붕괴에 직면합니다^11.

최용식 소장은 이러한 금융 위기가 약 10년을 주기로 반복해서 발생한다고 분석합니다. 역사적으로 광기는 약 3년간 지속되고, 패닉과 붕괴는 각각 반년에서 1년 정도 지속되며, 그 뒤에는 5~6년의 장기 정체기가 따릅니다^13.

스태그플레이션의 그림자

스태그플레이션은 경제성장이 정체되거나 멈춘 상태에서 인플레이션율이 지속적으로 상승하는 경제 현상입니다^4. 최용식 소장은 금융 위기를 계속 억눌러 놓으면 결국 스태그플레이션으로 이어질 수 있다고 경고합니다.

"스태그플레이션은 높은 인플레이션, 낮은 경제 성장, 높은 실업률이 동시에 발생하는 복합적인 경제 문제로, 경제의 다양한 분야에 타격을 입혀 회복이 어려워지며 장기적인 경기 침체로 이어질 수 있다."^4

스태그플레이션의 위험성은 인플레이션과 경기 침체가 동시에 발생하기 때문에 해결하기가 매우 까다롭다는 점입니다. 일반적인 경제 정책으로는 이 두 가지 문제를 동시에 해결하기 어려워, 경제가 장기적인 침체에 빠질 위험이 있습니다.

세계 각국의 금융 위기 위험 요소들

일본: 엔캐리 자금의 위험성

일본은 '엔캐리 자금' 때문에 위험한 상황에 놓여 있습니다. 엔캐리 자금이란 일본에서 저금리로 대출을 받아 미국 등 다른 국가에 투자하는 방식을 말합니다^10. 일본은 이미 엔저 정책을 아홉 차례나 시행했으나 모두 실패했으며, 환율이 지속적으로 변동하면서 어려움을 겪고 있습니다.

만약 엔화 가치가 상승하면 엔캐리 자금이 상호 청산될 가능성이 있으며, 이는 일본 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 과거에는 엔화 환율이 10% 하락했을 때 니케이 지수가 20% 폭락한 사례도 있습니다^10.

독일과 유럽: 저성장과 자산 거품

독일은 2023년과 2024년에 각각 -0.2%와 0.3%의 마이너스 성장을 기록했음에도 불구하고, 주가 지수는 사상 최고치를 경신하고 있습니다^10. 이는 풍부한 유동성이 안전자산으로 여겨지는 독일 주식으로 몰리면서 발생한 현상입니다.

특히 독일의 주요 도시, 특히 북부 항구 도시의 상업용 부동산 가격이 60% 하락한 상황에서도 주식 시장으로 자금이 이동하고 있어 위험 신호를 보내고 있습니다^10. 프랑스와 영국도 비슷한 상황에 처해 있어, 유럽 전체가 금융 위기의 위험에 노출되어 있습니다.

중국: 부동산 시장 붕괴와 금융 위기

중국은 현재 한계 상황에 놓여 있으며, 2021년 부동산 시장 붕괴와 관련된 금융 위기가 정부의 강제력으로 억제되고 있습니다^10. 최용식 소장은 이를 댐에 비유하면서, 금융 위기의 홍수가 점점 증가하고 있으며 언젠가는 댐이 붕괴하는 것처럼 중국의 금융 시스템도 붕괴될 가능성이 있다고 지적합니다.

중국의 어느 은행에서도 뱅크런(예금 인출 사태)이나 중앙 정부의 제재로 인해 금융 위기가 발생할 수 있으며, 이것이 미국보다 먼저 일어날 수 있다고 그는 주장합니다^10.

미국: 거품 경제와 상업용 부동산 문제

미국 주식 시장은 거품이 지나치게 커져 있으며, 이에 따라 주가 수익률이 비정상적으로 상승하고 있습니다^10. 또한 상업용 부동산 시장은 심각한 상황으로, 거래가 최고가의 80% 떨어지는 경우도 있으며, 주요 도시의 공실률은 30%를 넘고 있습니다^16.

상업용 부동산에 투자한 투자자나 금융 기관에서 파산이 발생하면, 이는 금융 위기의 트리거 역할을 할 수 있습니다^16. 최용식 소장은 미국 금융 위기가 터지면 기준 금리를 0.25%까지 낮추고, 대규모 유동성을 공급해야 한다고 분석합니다.

보호무역주의와 금융 위기의 연관성

트럼프의 보호무역 정책과 역사적 교훈

트럼프의 보호무역주의 정책은 과거의 실패했던 정책을 반복하는 것으로, 이는 경제 성장보다는 소비자 물가 상승을 초래할 가능성이 큽니다^16. 최용식 소장은 이러한 정책이 1968년 닉슨의 실패한 정책과 유사하다고 지적합니다.

"트럼프의 보호무역주의와 자국 우선주의는 1968년 닉슨의 실패한 정책을 반복하는 것이다."^16

1968년에 시작된 정책으로 인해 미국의 소비자 물가 상승률과 경상수지 적자가 심화되었고, 결국 1971년에는 달러 가치가 폭락하는 결과를 초래했습니다^16. 역사적으로 보호무역주의는 대공황 시기에 더욱 심화된 경기 침체를 초래했으며, 현재도 비슷한 우려가 제기되고 있습니다.

한국 경제와 환율의 관계

한국 경제는 수출 의존도가 높기 때문에 환율 변화에 매우 민감합니다. 최용식 소장은 현재 1,470원 수준인 환율이 1,000원대로 떨어지면 수출에 어려움이 생길 수 있다고 지적합니다^7. 그러나 그는 또한 환율이 떨어지면 기업들이 더욱 경쟁력을 높이기 위해 노력하게 되고, 이는 장기적으로 한국 경제에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 분석합니다.

"환율이 올라가면 이익이 보장되기 때문에 누구도 모험적인 투자를 하지 않게 된다. 고환율 정책은 기업에 대한 정부의 과잉 보호로 작용하고 있으며, 이로 인해 기업들이 성장하지 못하고 있다."^7

환율 정책이 시장의 힘에 의해 결정되도록 하면, 수출 증가, 경제 개선, 금융 위기 극복이 가능하다고 그는 주장합니다.

개인 투자자를 위한 금융 위기 대응 전략

현금 보유의 중요성

최용식 소장은 금융 위기에 대비하기 위해 현금 보유율을 높이는 것이 중요하다고 강조합니다^9. 현금을 충분히 보유하면 위기 상황에서 투자 기회를 잡을 수 있으며, 자산 가치 하락으로 인한 손실을 최소화할 수 있습니다.

"현금 비율을 높이는 것이 장차 발생할 수 있는 마켓의 변동성에 대비하는 데 중요하며, 이를 통해 투자 기회를 잡을 수 있다."^16

특히 워렌 버핏처럼 손실을 최소화하는 것이 중요하며, 익숙한 주식에만 투자하는 것이 바람직합니다^16.

장기적 관점에서의 투자 결정

금융 위기는 위험이지만 동시에 기회이기도 합니다. 역사적으로 많은 투자자들이 위기 후에 큰 수익을 올렸습니다. 예를 들어, 1998년 외환위기 후에 투자한 사람들은 상당한 수익을 얻었습니다^16.

최용식 소장은 위기가 발생한 후에는 투자 기회가 올 수 있으므로, 현재는 현금을 확보하고 위기 이후의 투자 기회를 노리는 것이 현명하다고 조언합니다.

안전자산의 재평가

금은 전통적으로 안전 자산으로 여겨져 왔지만, 최용식 소장은 금 역시 절대적으로 안전하지는 않으며 가격 변동성이 크다고 지적합니다^16. 과거에 금 가격이 800달러에서 100달러로 떨어진 사례도 있습니다.

따라서 안전자산을 다양화하고, 시장 상황을 주시하면서 유연하게 대응하는 것이 중요합니다. 어떤 전문가도 시장을 완벽하게 예측할 수 없으므로, 개인의 판단과 다양한 정보 수집이 중요합니다.

결론: 금융 위기를 넘어 경제 회복으로

금융 위기는 피할 수 없는 경제 사이클의 일부입니다. 최용식 소장의 분석에 따르면, 현재 세계 경제는 이미 금융 위기의 초입에 들어섰으며, 미국, 일본, 유럽, 중국 등 주요 국가들이 각기 다른 위험 요소를 안고 있습니다.

그러나 위기는 또한 기회이기도 합니다. 금융 위기를 통해 경제 시스템의 문제점이 드러나고, 이를 해결함으로써 더 건강한 경제 구조로 발전할 수 있습니다. 개인 투자자들은 현금을 충분히 확보하고, 장기적 관점에서 투자 결정을 내리며, 안전자산을 다양화함으로써 위기를 기회로 전환할 수 있습니다.

최용식 소장의 경제병리학은 경제 위기의 발생, 전개 과정, 그 결말에 대한 일반적 경제원리를 제시함으로써 우리가 현재 상황을 이해하고 미래를 예측하는 데 도움을 줍니다. 비록 그의 전망이 다소 비관적일 수 있지만, 위기에 대한 정확한 인식과 대비책이 있다면, 우리는 이를 현명하게 극복해 나갈 수 있을 것입니다.

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Global Financial Crisis Is Already Here - Economic Crisis Forecast and Response Strategies by Director Yong-sik Choi

"If market fluctuations are like weather, the Federal Reserve and central banks determine the climate." This insightful statement precisely identifies the core of the current global financial system. The economic conditions we experience daily are merely the weather, but the climate that controls them is central bank policy. Director Yong-sik Choi (21st Century Economic Research Institute) warns that the financial crisis already began in the first half of 2022 and is temporarily suppressed by America's high interest rate and strong dollar policy. According to his analysis, the current situation is like a flood trapped behind a dam that could burst at any moment. How will this financial crisis unfold, and how should we prepare?

The Precarious Relationship Between the Federal Reserve and the Global Economy

The Role and Influence of the Federal Reserve

The Federal Reserve (Fed), established in 1913 as America's central bank, possesses the magical power to create "dollars." While this power was used conservatively in the past, after 2010, the Fed issued 3.5 times more dollars than it had in the previous 100 years^1. This rapid money supply caused asset inflation, significantly increasing the prices of assets such as real estate and stocks.

Director Choi emphasizes, "The Fed affects everyone. It's the cause of the tsunami, and if market fluctuations are like weather, the Fed and central banks determine the climate"^1. This demonstrates how Fed policies significantly impact not just the American economy but the global economy as well.

The Trap of High Interest Rates and Strong Dollar Policy

In 2022, the United States experienced a significant decline in economic growth as production, employment, and investment contracted due to liquidity reduction. In response, the Fed implemented a high interest rate and strong dollar policy, attracting savings and investment funds from other countries to the United States^6. While this policy temporarily solved the liquidity shortage problem, it was merely symptomatic treatment rather than a fundamental solution.

"When they implemented high interest rate policies, wouldn't savings from other countries flow into the United States? When they strengthened policies, wouldn't financial capital invested in other countries be drawn into the United States?"^6

However, repeatedly using such policies diminishes their effectiveness, eventually rendering them completely ineffective. In March 2023, banks such as Silvergate, Silicon Valley, Signature, and First Republic consecutively failed, showing signs of a financial crisis^6.

The Dangerous Relationship Between Financial Crisis and Stagflation

The Mechanism of Financial Crisis

Financial crises don't simply occur by chance but follow a series of economic principles. According to Director Choi's 'Economic Pathology,' all financial crises go through the processes of mania, panic, and collapse^13.

1. Mania: This occurs when future demand shifts to the present, doubling demand. When real estate or stock prices rise rapidly, people borrow money to purchase assets now rather than saving for the future^11.
2. Panic: Since future demand has shifted to the present, demand eventually depletes and prices begin to fall. At this point, people who purchased assets with large debts panic^11.
3. Collapse: As asset prices plummet, liquidity in the economy contracts, the credit destruction principle activates, and the financial market faces collapse^11.

Director Choi analyzes that such financial crises recur approximately every 10 years. Historically, mania lasts about 3 years, panic and collapse each last about 6 months to a year, followed by a 5-6 year period of long-term stagnation^13.

The Shadow of Stagflation

Stagflation is an economic phenomenon where inflation rates continuously rise while economic growth stagnates or stops^4. Director Choi warns that if financial crises are continuously suppressed, they could eventually lead to stagflation.

"Stagflation is a complex economic problem where high inflation, low economic growth, and high unemployment occur simultaneously, damaging various sectors of the economy, making recovery difficult, and potentially leading to long-term economic recession."^4

The danger of stagflation lies in the difficulty of solving both inflation and economic recession simultaneously with conventional economic policies, risking long-term economic stagnation.

Financial Crisis Risk Factors in Countries Around the World

Japan: The Risk of Yen Carry Trade

Japan is in a dangerous situation due to 'yen carry trade.' This refers to the practice of borrowing at low interest rates in Japan and investing in other countries like the United States^10. Japan has already implemented yen depreciation policies nine times but failed in all attempts, experiencing difficulties as exchange rates continue to fluctuate.

If the yen value rises, yen carry trades could be mutually liquidated, potentially negatively impacting the Japanese stock market. In the past, when the yen exchange rate fell by 10%, the Nikkei index plummeted by 20%^10.

Germany and Europe: Low Growth and Asset Bubbles

Despite recording negative growth of -0.2% and 0.3% in 2023 and 2024 respectively, Germany's stock index is hitting all-time highs^10. This phenomenon occurs as abundant liquidity flows into German stocks, which are considered safe assets.

Particularly, commercial real estate prices in major German cities, especially northern port cities, have fallen by 60%, yet funds continue to move into the stock market, sending warning signals^10. France and the UK are in similar situations, exposing the whole of Europe to the risk of a financial crisis.

China: Real Estate Market Collapse and Financial Crisis

China is currently at a tipping point, with the financial crisis related to the 2021 real estate market collapse being suppressed by government force^10. Director Choi uses a dam analogy to point out that the flood of financial crisis is increasing, and just as a dam might collapse, China's financial system could also collapse.

He claims that a financial crisis could occur in any Chinese bank due to a bank run (a situation where depositors withdraw their money en masse) or central government sanctions, and that this could happen before it does in the United States^10.

United States: Bubble Economy and Commercial Real Estate Issues

The U.S. stock market has an excessively large bubble, causing abnormally rising stock price earnings ratios^10. Additionally, the commercial real estate market is in a serious situation, with transactions sometimes falling by 80% from peak prices, and vacancy rates in major cities exceeding 30%^16.

If investors or financial institutions that invested in commercial real estate go bankrupt, this could trigger a financial crisis^16. Director Choi analyzes that if a U.S. financial crisis erupts, the benchmark interest rate would need to be lowered to 0.25% and large-scale liquidity would need to be supplied.

The Connection Between Protectionism and Financial Crisis

Trump's Protectionist Policies and Historical Lessons

Trump's protectionist policies repeat failed policies of the past and are more likely to cause consumer price increases than economic growth^16. Director Choi points out that these policies are similar to Nixon's failed policies of 1968.

"Trump's protectionism and America First policies repeat Nixon's failed policies of 1968."^16

The policies beginning in 1968 exacerbated U.S. consumer price inflation and current account deficits, ultimately causing the dollar to crash in 1971^16. Historically, protectionism intensified economic recession during the Great Depression, and similar concerns are being raised today.

The Relationship Between the Korean Economy and Exchange Rates

The Korean economy is highly sensitive to exchange rate changes due to its high dependence on exports. Director Choi points out that if the current exchange rate of around 1,470 won falls to the 1,000 won range, exports could face difficulties^7. However, he also analyzes that when the exchange rate falls, companies strive to increase their competitiveness, which can have a positive impact on the Korean economy in the long term.

"When the exchange rate rises, profits are guaranteed, so no one makes adventurous investments. The high exchange rate policy acts as excessive government protection for companies, preventing them from growing."^7

He argues that if exchange rate policies are allowed to be determined by market forces, increased exports, economic improvement, and overcoming the financial crisis would be possible.

Financial Crisis Response Strategies for Individual Investors

The Importance of Holding Cash

Director Choi emphasizes the importance of increasing cash holdings to prepare for a financial crisis^9. Having sufficient cash allows you to seize investment opportunities during crises and minimize losses from asset value declines.

"Increasing your cash ratio is important to prepare for potential market volatility, allowing you to seize investment opportunities."^16

Particularly, like Warren Buffett, it's important to minimize losses and invest only in familiar stocks^16.

Investment Decisions from a Long-term Perspective

While financial crises are risks, they are also opportunities. Historically, many investors have made significant returns after crises. For example, those who invested after the 1998 foreign exchange crisis earned substantial returns^16.

Director Choi advises that investment opportunities can arise after a crisis occurs, so it would be wise to secure cash now and look for investment opportunities after the crisis.

Reassessment of Safe Assets

While gold has traditionally been considered a safe asset, Director Choi points out that even gold isn't absolutely safe and has high price volatility^16. There have been cases where gold prices dropped from $800 to $100.

Therefore, it's important to diversify safe assets and respond flexibly while monitoring market conditions. Since no expert can perfectly predict the market, individual judgment and diverse information collection are crucial.

Conclusion: From Financial Crisis to Economic Recovery

Financial crises are an inevitable part of the economic cycle. According to Director Choi's analysis, the current global economy has already entered the early stages of a financial crisis, with major countries such as the United States, Japan, Europe, and China each carrying different risk factors.

However, crises are also opportunities. Through financial crises, problems in the economic system are revealed, and by resolving them, we can develop a healthier economic structure. Individual investors can turn crisis into opportunity by securing sufficient cash, making investment decisions from a long-term perspective, and diversifying safe assets.

Director Choi's economic pathology helps us understand the current situation and predict the future by presenting general economic principles about the occurrence, development process, and outcome of economic crises. Although his outlook may be somewhat pessimistic, with accurate recognition of crises and preparedness, we can wisely overcome them.

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